Финансы - инвестирование - Построить Модель Портфеля С Типом Инвестирования





--- Валеант кризис после плохой В4 &амп; FY16 заработок


--- На противоположный: аналитика Подписка на Валеант

Инвестирования в диверсифицированные портфели включает в себя рассмотрение особенностей оценки и стили капитализации на основе. В этой статье мы рассмотрим некоторые основные элементы стиля инвестирования и изучить такое явление, очевидно, систематические аномалии, такие как значение эффекта и малой капитализации эффектом, которые хорошо документированы в портфолио управленческого опыта. Наконец, мы предлагаем некоторые базовые практические рекомендации по строительству и обслуживанию стиле-портфолио.
Что Такое Инвестиционный Стиль?"Стиль" относится к группам активов в рамках широкой категории (такие как акции или фиксированный доход), что отображение фундаментальных характеристик. Два наиболее распространенных мер стиле долевого участия, оценка и капитализация. Стиль оценки делит запасы на величину, рост и ядра. Значение характеризуется низкими оценочными коэффициентами, как цена на книги (П/Б) и цена прибыль (Р/Е). Рост считается выше среднего объем продаж и прибыль перспективы роста. Ядро представляет собой сочетание между стоимостью и рост.
Например, Рассел инвестиций работает в стиле индексы с двух оценочных показателей: П/Б коэффициент, институциональные брокеры система оценки (и/Б/Е/С) среднесрочный прогнозируемый рост оценки (два года), который является компиляцией заработок оценкам инвестиционных аналитиков из более чем 850 глобальных инвестиционных организаций, а объем продаж в расчете на акцию исторический рост. Эти переменные объединены в составное значение показателя, на основе которого 70% акций, классифицированных как все-оборонительные или все-динамическое, а оставшиеся 30% либо рост или значение индекса.
Другой традиционный показатель стиля капитал рыночная капитализация. Рассел, например, рядах 4000 публично торгуются у. С. с следующим образом: Russell 1000 В Индекс входят 1000 акций по рыночной капитализации, в Мидкап Индекс состоит из 800 маленьких имен в Russell 1000 и Рассел 2000 Индекс Малой капитализации акции с рыночной капитализацией, что ранжировать их от 1,001 до 3000. На форзацы спектра капитализации индекса Russell Топ-200 мега-капитализацией и Microcap Индекс (3,001 до 4000).
Не В Стиле Дело? Стиль и AllocationStyle активами является неотъемлемой частью многих стратегий распределения активов и, как таковая, является одним из ключевых элементов современного управления портфелем. Исследования, проводимые на протяжении многих лет показывают доказательства того, что решение о распределении активов-это значительно более важный атрибут производительности портфеля с течением времени, чем, скажем, индивидуальный инвестиционный выбор или момент на рынке. Например, широко известный Бринсон исследования капот Beebower, озаглавленный "факторы эффективности" портфеля (финансовых аналитиков журнал, 1986) показал, что 93. 6% производительности произошло за счет отнесения распределения.
Распределение активов включает в себя решение риск - сочетание акций, облигаций и альтернативных активов в зависимости от их конкретного инвестора толерантность к риску - и стилевого решения, или определенное сочетание стоимости, роста, больших и малых кап и другой стиль
Любопытный случай Стиль EffectsOver годы, инвестиционной практики было замечено, что определенные стили проявляют настойчивое обыгрывание в течение длительного периода времени. Пожалуй, самый известный из этих так называемых эффектов стиля относятся к стоимости запасов и малой капитализации акций. Например, Джеймс о Шонесси книга, "что работает на Уолл-Стрит", которая была опубликована в 1996 году, документы, представление портфолио с 1963 года и подтверждает, как эффект и небольшой эффект крышка. О'Шонесси опубликовал статью в 2007 году, где он отметил, с некоторым явное непонимание, что, несмотря на количество литературы написано и опубликовано около этих эффектов, они оказались в целости, как и раньше; иными словами, в динамике не было arbitraged как мы могли бы ожидать.
На графике ниже показана общая доходность для четырех стилей в течение 34-летнего периода с 1979 по 2013 как измеряется Рассел индексов. Отель Russell 3000 и все-крышка индексов стиль оценки пока Russell 1000 и 2000 все-оценка показателей капитализации стиль.

Авторское Право © Вопросы Ответы 2013. ком. Источники из зефира партнеры, Инк
Результаты показывают данные, свидетельствующие о влиянии величины, а также более скромный малый эффект крышка. За 34-летний период, стоимость акций превзошли своих коллег роста. Небольшой фондовые индексы крышка, как и Рассел 2000, чуть возвращается меньше, чем большая крышка Рассел 1000 и s&ампер;P 500 в.
Очень интересно, что об этой диаграммы заключается в том, что опережающий рост стоимости был достигнут со значительно меньшим риском (стандартным отклонением). Это противоречит общепринятому понятию, что высокая доходность равна высокий риск. Несколько странных улик здесь показано и в других исследованиях, эффект вроде бы на рынок капитала эквивалент бесплатных обедов.
Психология StyleHow может якобы эффективный рынок капитала настойчиво вознаграждение или ином стиле таким образом? Один ответ приходит из практики поведенческих финансов. Они утверждают, что человеческие эмоции сильно влияют на инвестиционные решения и приводят к систематическому, казалось бы, нелогичных результатов. Величина эффекта, по мнению бихевиористов, происходит потому, что инвесторы эмоционально привлекает очарование роста запасов в результате большее количество внимания и освещения в СМИ роста акций получают по сравнению с стоимость акций. В конечном счете, это способствует решение инвестировать в эти, а не более дешевым, более скучные имена значение. Другими словами, человеческие эмоции в рациональное значение максимальной и удерживает эти аномальные эффекты от самокоррекции как мы могли бы предположить, что они будут. Практика стиля InvestingConstructing портфель стиль является относительно простым. Первое, что нужно сделать, это выделить весов для каждого стиля - как правило, после "стиль окно" подход, используемый Рассел, morningstar и других - вдоль матрицы 3х3 стоимости, смесь и роста на одной оси и большой, средней и малой капитализации по другой:

Авторское Право © 2007 Вопросы Ответы. ком
Утяжеление стиля-это означает действовать на определенный вид, например, смещении или более мелкие весовые крышки, например.
Давайте посмотрим на гипотетический пример ниже. Для простоты, мы ограничимся в нашем примере для четырех групп стиль: большой размер крышка (ЛКТ), большой рост колпачок (ЖКИ), малым значением крышки (ВСК) и малой капитализации рост (ОКЖ).
Стиль: равный-взвешенный: легких коммерческих автомобилей в России 25%, ВСК 25%, ЖКИ 25%, СКГ 25%
Стиль B: значение смещения: автобусов на 35%, ВСК 35%, ЖКИ 15%, СКГ 15%
Стиль C: маленький кап уклоном: легких коммерческих автомобилей 15%, ВСК 35%, ЖКИ 15%, СКГ 35%
Стиль D: значение &ампер; крышка небольшой уклон: автобусов на 30%, ВСК 40%, ЖКИ 10%, СКГ 20%
Как только гири стиль определены, следующий шаг-выбрать средство воздействия, имея в виду, что индексы не напрямую инвестируемых. Есть много пассивных индексных фондов и биржевых фондов (etf), которые отражают динамику индексов стиль капитале.
Для указанных выше четырех стилей мы выбрали четыре Барклайс комиссия по ценным бумагам и индексам как наше средство воздействия. Индекс ishares Russell 1000 В значение индекса (доски) - это прокси-сервер для Рассела значение 1000, что является большой кап значение индекса; это же касается индекс ishares Russell 1000 в рост (МЖФ), который является большой кап роста; Рассел 2000 значением (ИЖС), который находится в нашей небольшой шапке значения индекса; и Russell 2000 рост (Иво), которая является нашей малой капитализации рост индекса.
В таблице ниже показаны протестировал производительность (общая норма прибыли и стандартное отклонение) этих четырех портфелей стиле за период с августа. 1, 2000 (Дата начала комиссия по ценным бумагам и индексам) до 31 июля 2007 года, .
Период: Август. 1, 2000 - 31 июля 2007 года
Производительность Портфеля
--
Доходность (%)
Стандартное Отклонение (%)
комиссия по ценным бумагам и стоимости Рассел 1000 (iwb), а
8. Двадцать девять
12. Двадцать шесть
комиссия по ценным бумагам и роста Рассел 1000 (МЖФ)
-4. Восемнадцать
18. Ноль ноль
комиссия по ценным бумагам и стоимости Рассел 2000 (ИЖС)
13. Пятьдесят девять
15. Шестьдесят девять
комиссия по ценным бумагам и роста Рассел 2000 (ишо)
1. Восемнадцать
22. Шестьдесят шесть
--
--
--
Портфель Стиль: Равный Взвешенный
5. Двадцать
15. Сорок семь
Стиль Портфель Б: Значение Смещения
7. Шестьдесят
14. Тридцать девять
Стиль Портфеля С: Малой Капитализации Уклоном
6. Двадцать восемь
16. Сорок шесть
Стиль портфеля D: значение &амп; Малой капитализации уклоном
8. Тринадцать
14. Восемьдесят девять
Источник: Зефир &амп; партнеры ООО StyleAdvisor
Для этого периода, как эффект и небольшой эффект кап очевидны. Портфолио Д С значением и небольшим весом крышка, достигает средний годовой доход, что почти на 3% выше, чем за этот период равна-взвешенный портфель, и с меньшей волатильностью. RebalancingAll в приведенном выше примере портфелей стиль ежегодно ребаланс. За время, фактического веса портфеля будет меняться в зависимости от относительной производительности каждого класса активов, с outperformers приобретать акции и отстающих потерять их пропорционального представительства. Ребалансинг-это акция распродажи победителей и проигравших покупки для восстановления первоначального целевого веса. Как правило, менеджер будет балансировать, по крайней мере, ежегодно, а иногда и чаще. Практикующие распределения активов относятся к перебалансировке как дисциплина, которая держится стратегии в неизменном виде на протяжении длительного периода времени.
Активные менеджеры стиле часто пользуются в результате перерасчета, чтобы перераспределить вес стиль. Если это делается часто - скажем раз в квартал - это называется тактическое распределение активов как менеджер ищет дополнительный доход от его или ее циклического представления о производительности активов. Например, менеджеры стиле, который перенес в большой и средней капитализации прирост во время технологического бума конца 1990-х годов улучшили свои показатели, в то время как менеджеры, которые выросли весов в Малой капитализации стоимости в течение 2003 по 2006 год период также пользовались цикличность в динамике.
Наконец, классы стилей не являются статичными. Большой капитализацией стоимости или малой капитализацией акций роста не будет оставаться таким образом навсегда. Оценочных коэффициентов и рыночной капитализации меняются каждый день. Например, малой капитализации стоимости акций, которая приходит в пользу, могут быстро расти в цене. Как цена идет вверх, мы все равны, А Р/Б и P/E будет иметь тенденцию к увеличению и впоследствии ее рыночной капитализации. Итак, сегодня малой капитализации стоимости акций завтра может стать большой капитализацией акций роста, и наоборот. Менеджеры стиле будет обратить пристальное внимание на этот "переход" между стоимостью и ростом, большие и маленькие шапки, которые очищают и сбалансировать свой портфель рисков.
Нижний метода linestyle является одним из основных компонентов управления портфелем. Мы видели, что с течением времени, запасы с аналогичными характеристиками стиль, основанный на оценке и капитализации демонстрируют различные меры доходности и риска эффективность. Инвестиционный стиль является одним из основных компонентов стратегии распределения активов. Кроме того, исследования, проводимые в течение длительного периода времени показали, доказательства того, что стоимость акций - это те, с относительно низким мультипликаторам стоимости, чем их сверстники с более высоким мультипликаторам, а также небольшие запасы шапка, как правило, лучше делать в течение длительного периода времени, чем большие крышки. Портфель стиль может выделить весов отражает представления инвестора о выполнении различных классов стилей более долгосрочные (стратегические) или циклической (тактический) период времени.




Комментарии


Ваше имя:

Комментарий:

ответьте цифрой: дeвять + пять =



Построить Модель Портфеля С Типом Инвестирования Построить Модель Портфеля С Типом Инвестирования